Proč startupy s umělou inteligencí prodávají stejný podíl za dvě různé ceny

V oblasti technologických startupů se často objevují nové způsoby, jak zaujmout investory a zároveň získat prestižní titul jednorožce, tedy firmy oceněné na více než jednu miliardu dolarů. Jedním z těchto nových trendů je prodej části akcií za dvě odlišné ceny v rámci jednoho investičního kola. Tento způsob financování přináší zajímavé možnosti, ale také nemalá rizika.

Startupy jako Aaru, zaměřující se na syntetický výzkum zákazníků, nebo Serval, který vyvíjí AI pro IT podporu, nedávno použily tuto strategii. Na první pohled pak mohou prezentovat svou hodnotu jako přesahující jednu miliardu dolarů, přestože významná část akcií byla prodána za výrazně nižší cenu – například 400 až 450 milionů dolarů. Tento „headline“ efekt vytváří iluzi silného trhu a dominantní pozice, což může lákat další investory i talenty.

Jak funguje dvojí ocenění v investičních kolech

Tradičně startupy získávají kapitál v několika kolech, kdy každé následující kolo má vyšší ocenění než předchozí. Tento proces však může zakladatele odvádět od samotného vývoje produktu. Proto se nyní často používá mechanismus, kdy se jedno investiční kolo rozděluje na dvě vrstvy – větší část investice je realizována za nižší cenu, menší část za cenu vyšší, která odpovídá statusu jednorožce.

Podle Jasona Shumana z Primary Ventures jde o znak extrémní konkurence mezi investory, kteří se snaží získat pozici u nejžádanějších startupů. „Velké číslo v titulku může odradit ostatní investory od podpory druhých a třetích nejlepších hráčů,“ vysvětluje. Zároveň je to způsob, jak uspokojit zájem investorů, kteří jsou ochotní za možnost vstoupit do perspektivního startupu zaplatit prémiovou cenu.

Rizika a výzvy spojené s „syntetickým“ oceněním

Tato strategie však není bez problémů. Průměrné ocenění startupu vyjde nižší než „headline“ číslo, což může v budoucnu komplikovat další investice. Pokud totiž firma nebude schopná své ocenění v dalším kole zvýšit, hrozí nepříjemný down round, který snižuje podíl zaměstnanců i zakladatelů a může poškodit důvěru investorů i klientů.

Podle expertů jako je Wesley Chan z FPV Ventures je toto chování známkou bubliny na trhu. „Prodávat ten samý podíl za dvě různé ceny může jen málokdo – snad jen aerolinky,“ poznamenává s nadsázkou.

Zakladatelé startupů by měli pečlivě zvažovat, zda není lepší budovat firmu na reálných hodnotách a postupném růstu, než se vystavovat tlaku dosahovat přehnaných ocenění. S odkazem na varování Sequoia je jasné, že přehnaná očekávání mohou vést k bolestivým tržním korekcím.

V oblasti AI, která je sama o sobě velmi dynamická a konkurenceschopná, může tento finanční trik přinést krátkodobý lesk, ale dlouhodobě ohrozit stabilitu a růst startupu. Proto je důležité mít realistický pohled na ocenění a transparentnost vůči investorům i zaměstnancům.

Závěrem lze říci, že dvojí ocenění startupů je zajímavým finančním nástrojem, který odráží aktuální tlak na rychlý růst a dominanci na trhu s umělou inteligencí. Přináší ale také výzvy, které mohou ovlivnit budoucnost celé společnosti. Pro zakladatele, investory i zaměstnance je klíčové rozumět těmto mechanismům a nepodlehnout iluzi okamžitého úspěchu na úkor dlouhodobé stability.