Sequoia a varování před nafouknutými valuacemi: lekce pro zakladatele startupů

V době, kdy na trhu startupů koluje obrovské množství investičního kapitálu, se zakladatelé často ocitají pod tlakem nadměrného navyšování hodnot svých firem. Roelof Botha, významný partner investiční společnosti Sequoia Capital, na konferenci TechCrunch Disrupt v San Franciscu upozornil, jak nebezpečné může být honění se za příliš vysokými valuacemi. Tento fenomén není jen otázkou jednotlivých firem, ale odráží širší trendy v globálním investičním prostředí, kde se dokonce i státy, jako je USA, začínají více angažovat přímo ve vlastnictví firem z bezpečnostních a strategických důvodů.

Botha zdůraznil, že ačkoliv státní investice mají své opodstatnění v kontextu národní bezpečnosti a konkurenčního boje s jinými státy, jako je Čína, osobně vnímá roli vlády coby spoluvlastníka s určitým skepticizmem. Jeho postoj odráží obavu z komplikací, které takovýto zásah může přinést do byznysového prostředí, a připomíná známou frázi: "Jsem od vlády a přišel jsem pomoci", která může skrývat více problémů než řešení.

Rizika nafouknutých valuací a jejich dopad na startupy

Podle Bothy současný trh prožívá „období neuvěřitelné akcelerace“, což s sebou nese i riziko přehnaných očekávání a nadhodnocení firem. Jako ilustraci uvedl případ společnosti z portfolia Sequoia, jejíž hodnota během jednoho roku vystřelila z 150 milionů na 6 miliard dolarů a následně dramaticky klesla. Takové výkyvy mohou mít devastující dopad na morálku týmu, protože sledovat, jak se z papírového bohatství stává prázdný slib, je pro zakladatele i zaměstnance velmi demotivující.

V praxi to znamená, že je lákavé stále zvyšovat finanční prostředky, aby firma držela krok s trhem, ale čím strmější je růst hodnoty, tím bolestivější může být její pokles. Botha proto doporučuje dvě hlavní strategie: pokud společnost nepotřebuje investice nejméně rok, je lepší se soustředit na růst a budování hodnoty než na další kolo financování. Naopak pokud je firma blízko nutnosti kapitálu, je lepší získat peníze nyní, dokud je trh vstřícný, protože situace se může rychle změnit.

Sequoia: pečlivý a osobní přístup k investicím

Navzdory obecnému trendu v investičním světě, kde vznikají stovky nových rizikových fondů, Sequoia zůstává věrná své strategii péče o menší počet vybraných startupů. Botha popisuje firmu jako „víc savce než plaz“, což znamená, že místo rozsévaní stovek investic se věnují hlubší podpoře omezeného počtu projektů. Tento přístup se opírá o zkušenosti, kdy zhruba polovina seedových a venture investic nepřinese plný návrat kapitálu, což je podle Bothy součástí cesty k objevování skutečně výjimečných společností.

Kromě toho Sequoia klade důraz na kolektivní rozhodování, kdy každý partner má stejnou váhu hlasu bez ohledu na své postavení. Tento systém zajišťuje, že investice nejsou prosazovány jednostranně, ale vznikají na základě široké shody, což vede k promyšlenějším a vyváženějším rozhodnutím. Taková kultura může být náročná, například Botha popsal, jak strávil šest měsíců přesvědčováním kolegů o jedné investici, nicméně věří, že je to klíč k dlouhodobému úspěchu firmy.

Zajímavé je také Bothovo tvrzení, že venture kapitál není tradiční třídou aktiv a pokud se vyjme špička, většina běžných fondů nedokáže překonat jednoduché investice do indexových fondů. To naznačuje, že masivní nárůst počtu fondů a peněz v oboru může paradoxně snižovat kvalitu investic a ztěžovat objevení skutečně průlomových společností.

V kontextu rychle se měnícího trhu, kde jsou startupy často pod tlakem jak investorů, tak konkurence, je proto klíčové zachovat si chladnou hlavu, soustředit se na udržitelný růst a nepodlehnout módním trendům nafouknutých valuací. To platí nejen pro startupy, ale i pro neziskové organizace a další subjekty, které hledají investice v době, kdy například i státy vstupují přímo do kapitálu firem jako součást svých strategií.

Závěrem lze říci, že Bothova slova jsou cennou lekcí pro každého, kdo se pohybuje v ekosystému startupů a investic. Udržitelnost, opatrnost a zaměření na kvalitu partnerství zůstávají klíčem k dlouhodobému úspěchu. V době, kdy technologie jako umělá inteligence mění pravidla hry napříč sektory, je rozumný a promyšlený přístup k financování důležitější než kdy dříve.